摘要：天然橡膠基本面偏弱情況并無(wú)明顯改變，內(nèi)盤(pán)期貨普漲對(duì)膠價(jià)有所帶動(dòng)，空頭相對(duì)偏弱勢(shì)持續(xù)減倉(cāng)，天膠價(jià)格小幅上漲。截至稿前，上海期貨交易所天然橡膠主力2109 開(kāi)盤(pán)12990，收盤(pán)13230，漲260 元/噸。2201 開(kāi)盤(pán)14075，收盤(pán)14405，漲250 元/噸。20 號(hào)膠收盤(pán)價(jià)格：

　　主力2108 開(kāi)盤(pán)10640，收盤(pán)10795，漲175 元/噸。

　　宏觀市場(chǎng)：市場(chǎng)認(rèn)為需求增長(zhǎng)或快于供應(yīng)，美國(guó)表示與伊朗之間仍存分歧、尚未就解除制裁達(dá)成一致，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，再創(chuàng)年內(nèi)新高。周五(6 月25 日)NYMEX 原油期貨2021 年8 月合約每桶74.05 美元漲0.75 美元，ICE 布油期貨2021 年8 月合約每桶76.18 美元漲0.62 美元，中國(guó)INE 原油期貨主力合約2108 漲0.1 元/桶至466.2 元/桶，夜盤(pán)漲4.0 元/桶至470.2 元/桶。

　　供應(yīng)預(yù)測(cè)：5-7 月份處于全球季節(jié)性增產(chǎn)周期，暫無(wú)厄爾尼諾或者拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生跡象。后兩周天然橡膠國(guó)內(nèi)外核心產(chǎn)區(qū)降雨減少至正常水平利于原料提量，原料價(jià)格依舊存在承壓預(yù)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，版納近期開(kāi)割率較前期好轉(zhuǎn)，天氣狀況亦轉(zhuǎn)好，聽(tīng)聞部分區(qū)域原料增量較快，整體來(lái)看受雨季多雨影響，原料產(chǎn)出尚未達(dá)到高產(chǎn)，價(jià)格暫時(shí)維穩(wěn)，替代指標(biāo)6 月份下達(dá)可能較小，7 月份下達(dá)概率提升，部分貨源已經(jīng)進(jìn)入口岸或者保稅庫(kù)等待指標(biāo)下達(dá)，云南原料供給存在快速增量預(yù)期。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠(chǎng)對(duì)原料爭(zhēng)奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠(chǎng)和全乳膠廠(chǎng)價(jià)差低位，利于全乳膠提量。

　　需求預(yù)測(cè)：隨著檢修廠(chǎng)家開(kāi)工逐漸恢復(fù)，整體開(kāi)工率或?qū)⑿》吒撸虍?dāng)前內(nèi)外銷(xiāo)出貨乏力，輪胎廠(chǎng)家開(kāi)工率仍將處于偏低位水平運(yùn)行。市場(chǎng)方面，內(nèi)銷(xiāo)替換市場(chǎng)交投一般，短期終端需求疲軟態(tài)勢(shì)難改，經(jīng)銷(xiāo)商多以剛需補(bǔ)貨為主，預(yù)計(jì)本周期渠道間消化庫(kù)存為主，市場(chǎng)走貨偏向經(jīng)濟(jì)胎，中高端走貨緩慢。

　　庫(kù)存分析：中國(guó)天膠庫(kù)存消庫(kù)速度有所降低但是繼續(xù)去庫(kù)，老全乳膠消庫(kù)同比低位，自產(chǎn)膠種和越南膠累庫(kù)預(yù)期提升，進(jìn)口混合、標(biāo)膠庫(kù)存繼續(xù)維持較快消庫(kù)。

　　目前國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加預(yù)期相對(duì)確定，下游工廠(chǎng)開(kāi)工短期提升困難，基本面弱勢(shì)對(duì)膠價(jià)形成壓制，但因近期價(jià)格持續(xù)下行，下方空間不斷縮小，對(duì)膠價(jià)形成一定支撐，基本面暫無(wú)明顯變動(dòng)情況下，青島地區(qū)庫(kù)存仍維持較快去庫(kù)速度，預(yù)計(jì)膠價(jià)短期區(qū)間震蕩為主，需持續(xù)關(guān)注基本面變化。