截至11月底，國內(nèi)順丁橡膠出廠及市場(chǎng)價(jià)格均繼續(xù)大幅拉高，主流出廠價(jià)格漲至15400元/噸，而市場(chǎng)亦跟隨上行至16000元/噸及以上水平，在前期走高基礎(chǔ)上再有上行。

眾所周知，本次行情大幅拉高主要是供需短時(shí)錯(cuò)配所致，那么就后市分析來看，影響順丁橡膠價(jià)格的主要因素分析如下：

成本面：原材料價(jià)格低位，或?qū)?dòng)供應(yīng)恢復(fù)

圖1 2020-2021年中國順丁橡膠與丁二烯市場(chǎng)價(jià)差走勢(shì)圖

上圖中，丁二烯價(jià)格基本表現(xiàn)低位整理，而順丁價(jià)格大幅拉高后，與丁二烯價(jià)差愈發(fā)放大至萬元以上；在此趨勢(shì)下，順丁橡膠行業(yè)理論生產(chǎn)利潤(rùn)突破6000元/噸，部分運(yùn)行負(fù)荷穩(wěn)定的裝置預(yù)期利潤(rùn)值更好于上述水平。

供應(yīng)面：開工預(yù)期恢復(fù)，但庫存處于低位

利潤(rùn)值持續(xù)改觀，高利潤(rùn)值驅(qū)使下，開工情況有望陸續(xù)恢復(fù)，尤其是部分民營(yíng)順丁橡膠裝置均在12月份存在重啟預(yù)期，預(yù)期裝置重啟后，產(chǎn)量、開工率及市場(chǎng)資源量均有望提升，加之東北等地運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)后，將對(duì)當(dāng)下緊缺局面略有緩解。然上述預(yù)期重啟裝置如山東萬達(dá)（威特）、華宇橡膠（玉皇）的放量或需等12月中下旬；再考慮目前社會(huì)庫存量處于偏低位水平，即使各方民營(yíng)裝置預(yù)期恢復(fù)后，短時(shí)也較難大幅累庫。

圖2 2020-2021年中國順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量對(duì)比圖

需求面，輪胎開工及采購情況好于預(yù)期，后續(xù)環(huán)保等影響暫未可知

進(jìn)入11月份后，限電因素得以緩解，工廠開工明顯好于10月份，加上多數(shù)工廠在10月底漲價(jià)前集中出貨后，庫存低位，未交付訂單較多，工廠加大排產(chǎn)力度，帶動(dòng)月內(nèi)開工率明顯提升。11月份輪胎半鋼胎樣本廠家開工率估算在62.72%，環(huán)比上月提升6.54%；11月份全鋼胎樣本廠家開工率估算為62.01%，環(huán)比上月提升6.69%?？紤]之前原料順丁庫存處于低位狀態(tài)，在開工走高后，需求逐步恢復(fù)，開單等限制下，從市場(chǎng)詢盤氛圍更有改觀，預(yù)期12月份工廠開單量將有提升恢復(fù)。冬奧會(huì)召開前夕，相關(guān)環(huán)保等政策尚未落地，屆時(shí)對(duì)輪胎等開工影響暫未可知。

圖3 2020-2021中國輪胎行業(yè)開工情況對(duì)比圖

相關(guān)產(chǎn)品分析，順丁高升水天膠現(xiàn)貨，替代因素暫不考慮

2021年來，順丁橡膠價(jià)格持續(xù)升水天然橡膠，且幅度甚至放大至3000元/噸附近，相關(guān)產(chǎn)品的替代因素中，暫無明確指引，然在滬膠表現(xiàn)上行局面后，同樣提振順丁橡膠市場(chǎng)氛圍。

綜上，預(yù)期12月份順丁橡膠供應(yīng)將在中旬后稍有恢復(fù)，然社會(huì)庫存低位加之部分中間商計(jì)劃量縮減后，短線或難大幅放量。供應(yīng)實(shí)際恢復(fù)情況需持續(xù)關(guān)注，另外需求面輪胎開工及采購情況能否繼續(xù)維持亦需密切跟蹤。