【導(dǎo)語】進(jìn)入2024年新一輪開割季，云南西雙版納主產(chǎn)區(qū)膠樹長(zhǎng)勢(shì)正常于3月下旬正常試割。但步入4月份，整體氣候延續(xù)干旱狀態(tài)，導(dǎo)致前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。若接下來產(chǎn)區(qū)旱情緩解迎來正常開割，而天然乳膠生產(chǎn)有盈利，則對(duì)于原料膠水存在分流預(yù)期。接下來重點(diǎn)需要關(guān)注今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割節(jié)點(diǎn)以及全乳膠/天然乳膠利潤(rùn)變化情況而評(píng)估膠水分流的影響情況。

2024年正常開割但開割后干旱未能緩解導(dǎo)致停割

今年以來西雙版納天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣條件相對(duì)較好，有利于橡膠樹物候進(jìn)展，整體來看開割前期橡膠樹長(zhǎng)勢(shì)正常，局部地區(qū)有小面積白粉病但影響不大。3月19-22日全州有一次弱降水天氣過程，其中20-22日全州多云有小雨，局部中雨情況。據(jù)悉，自3月19日晚間起伴隨勐臘、勐捧等地有降雨發(fā)生，局部地區(qū)于3月下旬起陸續(xù)試割。

但產(chǎn)區(qū)干旱情況未能緩解，導(dǎo)致開割并不順暢。據(jù)中共云南省委辦公廳、云南省人民政府辦公廳《關(guān)于切實(shí)做好抗旱減災(zāi)工作》的通知中，2024年以來，全省降雨量較常年同期偏少，氣溫較常年同期偏高，氣象干旱發(fā)展較快。據(jù)氣象水文趨勢(shì)預(yù)報(bào)分析，雨季開始前，全省高溫少雨天氣仍將持續(xù)，主要江河來水以偏少為主，全省大部地區(qū)氣象干旱風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高，抗旱減災(zāi)工作形勢(shì)嚴(yán)峻。4月份以來整體氣候延續(xù)干旱狀態(tài)，導(dǎo)致開割率不高。當(dāng)前干旱導(dǎo)致部分膠樹黃葉，前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。

天然乳膠與全乳膠的原料均是膠水，加工廠會(huì)根據(jù)兩者利潤(rùn)的變化來調(diào)整生產(chǎn)情況。若接下來產(chǎn)區(qū)干旱緩解迎來正常開割之后，天然乳膠對(duì)全乳膠而言存或存在原料上的爭(zhēng)奪情況。

天然乳膠生產(chǎn)有盈利原料存在分流預(yù)期

3月下旬以來，伴隨RU期貨主力價(jià)格自高位回落，供需基本面缺乏共振，RU期貨主力價(jià)格處于14500元/噸附近區(qū)間震蕩。4月上旬云南地區(qū)干膠廠膠水收購(gòu)價(jià)格參考12500-13000元/噸，若新全乳交2409合約理論計(jì)算交割利潤(rùn)為負(fù)值；若新全乳交2501合約理論計(jì)算交割存在交割利潤(rùn)但時(shí)間周期略長(zhǎng)。

從天然乳膠市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2024年一季度由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨資源偏緊，疊加原料價(jià)格持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)天然乳膠人民市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。截至4月上旬國(guó)產(chǎn)天然乳膠銷區(qū)送到價(jià)格參考11100-11400元/噸，4月初勐臘地區(qū)部分濃乳廠有開工計(jì)劃，膠水收購(gòu)價(jià)格參考13500元/噸附近，國(guó)內(nèi)天然乳膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)為1000-1300元/噸。此外天然乳膠折干價(jià)格高升水SCRWF,截至3月底4月初升水約3500元/噸左右。因此綜合來看，乳膠加工廠存在較高的生產(chǎn)積極性，膠水或傾向于流向濃乳廠。

綜合來看，云南今年高溫+干旱導(dǎo)致部分膠樹黃葉，前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。天氣預(yù)報(bào)4月10日至11日可能有陣雨或小雨天氣，關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況是否能緩解旱情。若產(chǎn)區(qū)正常開割之后，天然乳膠存在較大的生產(chǎn)利潤(rùn)空間，對(duì)原料膠水存在分流的預(yù)期。但今年天然乳膠下游訂單、開工表現(xiàn)低迷，缺乏需求端共振，未來伴隨國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割，或難以支撐當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行區(qū)間，而導(dǎo)致利潤(rùn)空間受到擠壓或影響分流情況。因此接下來重點(diǎn)需要關(guān)注今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割節(jié)點(diǎn)以及全乳膠/天然乳膠利潤(rùn)變化情況而評(píng)估膠水分流的影響情況。

橡膠

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