卓創(chuàng)資訊橡膠分析師 王媛媛

【導(dǎo)語】一季度橡膠產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，成本強(qiáng)驅(qū)動(dòng)是漲價(jià)關(guān)鍵，需求穩(wěn)步復(fù)蘇助力價(jià)格進(jìn)一步推漲，天然乳膠、丁二烯領(lǐng)漲橡膠產(chǎn)品。隨著橡膠產(chǎn)品價(jià)格行至高位，下游企業(yè)對(duì)原材料高價(jià)接受承壓，二季度多數(shù)橡膠產(chǎn)品價(jià)格存高位回落預(yù)期。

一季度，橡膠產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)持續(xù)上漲，截至3月底，已經(jīng)接近2023年9月時(shí)高點(diǎn)。一季度橡膠與合成橡膠價(jià)格指數(shù)均值分別1103.73和1167.59，環(huán)比去年四季度漲幅2.32%和3.03%，同比去年一季度漲幅7.72%和5.86%。下游及終端需求復(fù)蘇，疊加橡膠產(chǎn)品原材料價(jià)格持續(xù)上漲是價(jià)格走強(qiáng)的主要原因。

橡膠產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲明顯

一季度，橡膠產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)橡膠產(chǎn)品普遍走強(qiáng)。卓創(chuàng)資訊價(jià)格監(jiān)測(cè)顯示，天然橡膠原材料膠水、膠塊價(jià)格一季度保持了強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，其中泰國(guó)膠水價(jià)格不僅創(chuàng)下了近五年新高，同時(shí)也接近了歷史最高水平。橡膠廠原材料儲(chǔ)備低，疊加季節(jié)性減產(chǎn)現(xiàn)貨緊俏，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)上漲。

合成橡膠原材料來看，國(guó)際油價(jià)持續(xù)震蕩上漲給予化工產(chǎn)品價(jià)格底部支撐，同時(shí)丁二烯、苯乙烯等橡膠產(chǎn)品原材料漲勢(shì)明顯，特別是丁二烯，持續(xù)領(lǐng)漲橡膠產(chǎn)品，成本驅(qū)動(dòng)下帶動(dòng)橡膠產(chǎn)品整體走強(qiáng)。一季度，丁二烯上漲，裝置意外停車供應(yīng)偏緊、遠(yuǎn)洋到貨減少外盤價(jià)高加之部分貨源持續(xù)出口導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)攀高。此外，正值春節(jié)過后，下游或終端需求復(fù)蘇，共同驅(qū)動(dòng)橡膠產(chǎn)品整體走高。

橡膠產(chǎn)品在橡塑產(chǎn)品中漲幅居前

在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的72個(gè)橡塑主要產(chǎn)品中，一季度上漲產(chǎn)品28個(gè)，占比39%；其中橡膠產(chǎn)品18個(gè)，占上漲品種的64%，此外在橡塑上漲產(chǎn)品TOP20中，橡膠產(chǎn)品15個(gè)，其中TOP9的產(chǎn)品均為橡膠產(chǎn)品，天然乳膠、丁二烯及下游、特種合成橡膠漲幅居前。歸其原因，原材料價(jià)格上漲，成本向下傳導(dǎo)順暢是價(jià)格上漲的關(guān)鍵。

下游需求復(fù)蘇加持，助力橡膠價(jià)格進(jìn)一步推漲

一季度，雖然貫穿春節(jié)假期，多數(shù)輪胎企業(yè)存在停工放假計(jì)劃，但春節(jié)過后，輪胎企業(yè)整體復(fù)工順暢。從下圖可以看出，今年一季度輪胎整體開工負(fù)荷好于去年，特別是半鋼輪胎。一方面開年銷售相對(duì)集中，三大市場(chǎng)共同出貨，輪胎廠家排產(chǎn)指標(biāo)良好；二是出貨較好下，為滿足及時(shí)供應(yīng)及庫存補(bǔ)充，廠家調(diào)漲開工負(fù)荷；三是半鋼輪胎出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，為保障供應(yīng)，企業(yè)高開工負(fù)荷生產(chǎn)；此外企業(yè)成品庫存水平低且替換市場(chǎng)訂貨會(huì)及漲價(jià)預(yù)期下，商家積極備貨，以上因素共同推漲輪胎開工。在此情況下，下游需求的復(fù)蘇也助力了橡膠原材料價(jià)格的上漲。

綜合一季度來看，橡膠產(chǎn)品價(jià)格的上漲，成本強(qiáng)驅(qū)動(dòng)是關(guān)鍵因素，而需求的穩(wěn)步復(fù)蘇助力橡膠產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步推漲。

成本強(qiáng)驅(qū)動(dòng)減弱疊加需求提振有限，二季度橡膠價(jià)格震蕩走弱

需求跟進(jìn)有限抑制漲幅，二季度丁二烯震蕩偏弱

經(jīng)過一季度的強(qiáng)勢(shì)拉漲，二季度丁二烯價(jià)格或呈現(xiàn)偏高位震蕩后走弱預(yù)期。國(guó)內(nèi)部分丁二烯裝置檢修，遠(yuǎn)洋貨源對(duì)亞洲市場(chǎng)補(bǔ)充有限，疊加中國(guó)有部分丁二烯持續(xù)出口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨吃緊，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格支撐明顯。短期來看，丁二烯或?qū)⒀永m(xù)偏高位震蕩走勢(shì)。不過隨著丁二烯價(jià)格的持續(xù)走高，下游企業(yè)在缺乏生產(chǎn)利潤(rùn)的情況下，對(duì)高價(jià)原材料承接乏力，或抑制丁二烯漲幅。4月中旬以后，隨著部分停車裝置的重啟，疊加新裝置試車預(yù)期，市場(chǎng)整體供應(yīng)緊張情況略有緩解，丁二烯價(jià)格存高位震蕩走弱預(yù)期。丁二烯價(jià)格的上行乏力，對(duì)下游產(chǎn)品成本驅(qū)動(dòng)減弱，橡膠產(chǎn)品價(jià)格或進(jìn)入漲后弱調(diào)整階段。

下游或終端需求提振有限，難對(duì)原材料形成有效驅(qū)動(dòng)

雖然2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好，內(nèi)外部市場(chǎng)進(jìn)一步加碼發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力有所增強(qiáng)，且二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度有望繼續(xù)回升，但在一季度高價(jià)原材料壓力下，下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)承壓，整體開工負(fù)荷繼續(xù)提升面臨阻力。半鋼輪胎在出口訂單較好，且企業(yè)庫存緊俏下，開工負(fù)荷存在增長(zhǎng)可能，但全鋼輪胎增量需求減弱，且在高成本壓力下，不排除開工負(fù)荷走弱預(yù)期。因此從下游生產(chǎn)來看，需求提振有限，難以對(duì)原材料價(jià)格形成有效驅(qū)動(dòng)。

綜合來看，二季度橡膠產(chǎn)品在成本驅(qū)動(dòng)減弱疊加需求提振增量有限下，延續(xù)一季度上漲態(tài)勢(shì)阻力較大。但原材料高位調(diào)整下，成本仍然托底橡膠價(jià)格，短期暫且在偏高位震蕩，中長(zhǎng)期有望出現(xiàn)震蕩走弱趨勢(shì)。天然橡膠方面重點(diǎn)關(guān)注4-5月份國(guó)內(nèi)外開割之際，氣候?qū)δz水產(chǎn)出的不確定性影響。（觀點(diǎn)僅供參考?。?/p>