首席點(diǎn)評: 超長國債發(fā)行，錳硅集運(yùn)連漲

財(cái)政部公布超長期特別國債發(fā)行安排，首期400億元擬于周五招標(biāo)，期限30年；李強(qiáng)：發(fā)行并用好超長期特別國債，高質(zhì)量做好支持“兩重”建設(shè)各項(xiàng)工作。美聯(lián)儲調(diào)查：消費(fèi)者通脹預(yù)期顯著攀升，對勞動力市場和財(cái)務(wù)狀況展望惡化。
WTI 6月原油期貨收漲0.86美元，漲幅1.10%，報79.12美元/桶。布倫特7月原油期貨收漲0.57美元，漲幅0.69%，報82.79美元/桶。COMEX黃金期貨收跌1.04%，報2369.1美元/盎司。倫錫和倫鋅至少收漲約2.3%，倫銅、倫鉛、倫鎳漲超1%。

重點(diǎn)品種： 錳硅、集運(yùn)、焦煤

鐵合金：錳礦發(fā)運(yùn)受限事件影響下、市場看漲情緒持續(xù)發(fā)酵，昨日SM2409期價強(qiáng)勢延續(xù)，SF2409期價沖高回落。外礦報價上漲、澳礦發(fā)運(yùn)受限問題暫未解決、錳礦價格持續(xù)上調(diào)，當(dāng)前錳硅北方成本升至7500元/噸左右，行業(yè)利潤逐漸修復(fù)；硅鐵平均成本在6250元/噸左右，行業(yè)利潤有所擴(kuò)張。需求方面，終端用鋼需求漸入淡季，鋼廠利潤偏低，成材產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間或較為有限，需求端對雙硅的價格表現(xiàn)仍存拖累。供應(yīng)方面，利潤修復(fù)錳硅、硅鐵產(chǎn)量低位回升，持續(xù)低產(chǎn)量背景下廠家?guī)齑嬗兴?。綜合來看，當(dāng)前上游供應(yīng)壓力尚可，市場供需過剩關(guān)系偏緊，夯實(shí)雙硅價格的底部支撐；但在需求增量有限的預(yù)期下，雙硅價格進(jìn)一步上行的空間不宜過分樂觀，關(guān)注廠家復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及澳礦山發(fā)運(yùn)受限事件動向。預(yù)計(jì)SM2409波動區(qū)間8500-9500，SF2409波動區(qū)間6800-7400。

集運(yùn)歐線：EC上漲，06合約收于4008.9點(diǎn)，收漲14.64%。除主力06合約外，其余合約均收于漲停，由于到期時間尚久，估值想象空間更大，表現(xiàn)相對更強(qiáng)一些。盤后最新公布的SCFIS歐線為2512.14點(diǎn)，較上期上漲13.7%，對應(yīng)于4月底至5月上旬的離港結(jié)算價，基本計(jì)價5月初船司的那輪運(yùn)價提漲，略不及預(yù)期。上周五盤后公布的SCFI歐線環(huán)比上漲24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提漲落地后的運(yùn)價，在這一價格水平下，對應(yīng)的SCFIS歐線的估值大概在3200點(diǎn)-3400點(diǎn)之間，已低于06合約盤面價格500點(diǎn)左右。一個很大的原因在于，市場已開始計(jì)價6月初船司的提漲。根據(jù)目前部分船司線上的6月初報價，對應(yīng)的SCFIS歐線點(diǎn)位預(yù)估在3800-4000點(diǎn)之間，基本對應(yīng)目前06合約的盤面。如果后續(xù)由于繞航使得傳統(tǒng)旺季提前，加上目前可能進(jìn)一步發(fā)酵的缺柜等供應(yīng)鏈風(fēng)險，可能使得船司繼續(xù)積極提漲。在三季度維持繞航的基本假設(shè)下，可關(guān)注08合約的上行空間，注意巴以地緣情況以及SCFIS歐線滯后性對盤面的利空影響。

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價弱勢下行。焦煤現(xiàn)貨價格漲幅放緩，焦炭第五輪提漲開啟、但下游鋼廠存在抵觸情緒。近期礦端提產(chǎn)積極性不高，焦煤產(chǎn)量維持在同比低位，上游庫存壓力有所減輕。焦企利潤修復(fù)，焦炭產(chǎn)量持續(xù)回升，焦化廠端庫存水平降至低位。終端用鋼需求向淡季過渡，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升、但目前仍處同期低位，鋼廠原料低庫存狀態(tài)延續(xù)、補(bǔ)庫需求仍存。綜合來看，淡季鐵水進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限，雙焦價格的上方空間不宜高估，但上下游低庫存環(huán)境下、盤面出現(xiàn)持續(xù)下跌行情的難度也較大，關(guān)注鐵水產(chǎn)量的回升高度以及雙焦產(chǎn)能的釋放情況。預(yù)計(jì)JM2409波動區(qū)間1550-1850，J2409波動區(qū)間2100-2400。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，盡管央行與公眾進(jìn)行清晰的溝通很重要，但有時這些溝通可能會變得混亂。官員對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策未來的評論"總是有風(fēng)險"，"被公眾以一種錯誤的確定性解讀"，這可能被誤認(rèn)為是對前景的固定看法。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在支持“兩重”建設(shè)部署動員視頻會議上強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行并用好超長期特別國債，高質(zhì)量做好支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)各項(xiàng)工作。要統(tǒng)籌做好今年和未來幾年的重點(diǎn)任務(wù)安排，統(tǒng)籌用好常規(guī)和超常規(guī)的各項(xiàng)政策，更好統(tǒng)籌政府投資和民間投資，更大力度引導(dǎo)民間資本參與“兩重”建設(shè)。

3）行業(yè)新聞

國家發(fā)改委副秘書長袁達(dá)介紹，將會同有關(guān)方面加快實(shí)施分領(lǐng)域分行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動。要開展建筑、鋼鐵、煉油、合成氨、電解鋁、水泥、數(shù)據(jù)中心等重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動，持續(xù)推進(jìn)煤電低碳化改造和建設(shè)。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股收跌，兩市成交額0.91萬億元，資金方面根據(jù)交易所披露規(guī)則調(diào)整的最新安排，北向不再提供相關(guān)實(shí)時數(shù)據(jù)，5月10日融資余額減少15.82億元至14946.91億元。隨著我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善、資本市場支持政策的出臺、中長線資金的不斷入市，股指突破前期震蕩區(qū)間緩慢上漲，但基本面對股指支持力度仍然有限，波動率仍然維持在較低水平，預(yù)計(jì)短期無爆發(fā)性行情，操作上短期建議做多為主，預(yù)計(jì)IH05波動2300-2550，IF05波動區(qū)間3400-3750，IC05預(yù)計(jì)波動區(qū)間5100-5700，IM05預(yù)計(jì)波動區(qū)間4900-5700。

【國債】

國債：普遍上漲，10年期國債收益率下行4.21bp至2.29%。央行公開市場完全對沖到期資金，Shibor短端品種表現(xiàn)分化，資金面轉(zhuǎn)松。4月份物價數(shù)據(jù)略超市場預(yù)期，受新增居民貸款和政府融資減少影響，社融新增轉(zhuǎn)負(fù)，創(chuàng)2002年以來新低，市場寬信用受阻，推動國債期貨價格高開高走。中央政治局會議指出要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，要結(jié)合房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。4月底以來，北深杭等多地優(yōu)化調(diào)整本市住房限購政策，財(cái)政部發(fā)布《2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排》，預(yù)計(jì)政府債券供給將逐步加大。美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口不及預(yù)期，失業(yè)率回升，美聯(lián)儲表示如果勞動力市場出乎意料地疲軟，F(xiàn)OMC降息，近期美債收益率有所回落。隨著各地繼續(xù)優(yōu)化地產(chǎn)政策措施，市場風(fēng)險偏好提升，加上超長特別國債供給增加，預(yù)計(jì)長端期債價格波動加大，建議暫時觀望。不過，市場資金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端國債期貨價格仍強(qiáng)，關(guān)注做多跨期套利和做陡跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油：油價夜盤反彈。中國國家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份中國居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，物價總水平有所回升。需求向好。媒體調(diào)查顯示周三公布的美國消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)預(yù)計(jì)將顯示，4月美國核心CPI環(huán)比上升0.3%，低于3月0.4%的漲幅。美國汽車協(xié)會(AAA)預(yù)測今年美國陣亡將士紀(jì)念日的出行活動將創(chuàng)下2005年以來的最高紀(jì)錄，公路旅行次數(shù)將為2000年以來最高。4月份歐洲煉油企業(yè)持有的原油和燃料庫存為10.14億桶，較3月下降0.3%，較去年同期下降1.3%。歐洲原油和成品油庫存環(huán)比下降的主要原因是中質(zhì)餾份油庫存下降。數(shù)據(jù)顯示，4月份歐洲中質(zhì)餾份油庫存為3.94億桶，同比增長約0.8%，環(huán)比下降1.3%。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.05%。5月10日當(dāng)周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.83%，較上周上升0.23個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，受江蘇MTO企業(yè)降負(fù)影響，導(dǎo)致國內(nèi)CTO/MTO裝置開工上行。剛需穩(wěn)固提貨，沿海庫存窄幅波動。截至5月9日，沿海地區(qū)甲醇庫存在62.37萬噸，環(huán)比下跌1.23萬噸，跌幅為1.93%，同比下跌25.48%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估21萬噸附近。預(yù)計(jì)5月10日至5月26日中國進(jìn)口船貨到港量48.59-49萬噸。截至5月9日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.88%，較上周下降0.43個百分點(diǎn)，較去年同期提升2.74個百分點(diǎn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工7530，成交較好。基本面角度，前期聚烯烴受到成本以及消費(fèi)的支撐，連續(xù)反彈。不過，伴隨著原油價格在拐頭向下，化工品端成本支撐弱化。市場視點(diǎn)回歸基本面，合成樹脂下游終端開工邊際進(jìn)入高位，需求階段性轉(zhuǎn)弱。上周盤面周初反彈，后半周回調(diào)，也是對于實(shí)際情況的反饋。周一聚烯烴小幅反彈。后市角度，繼續(xù)關(guān)注成本的變化，以及部分下游終端開工情況。整體價格重回區(qū)間，策略轉(zhuǎn)中性。預(yù)計(jì)PE09合約波動區(qū)間8000—8500，預(yù)計(jì)PP09合約波動區(qū)間7300—7800。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周一玻璃盤面回落。上周，部分城市在房地產(chǎn)政策的變化，市場情緒回暖，對于房地產(chǎn)鏈消費(fèi)信心回升，同時對于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來的效果。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5508萬重箱，環(huán)比4月30日增加116萬重箱。純堿周一整理運(yùn)行，市場情緒暫時平穩(wěn)。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過程，尤其是一些大廠的檢修進(jìn)度以及庫存變化，以及下游玻璃的供需實(shí)情。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周純堿庫存84.2萬噸，環(huán)比4月30日的庫存小幅下降0.2萬噸。

【PTA】

PTA:PTA夜盤價格周一收跌于5774元，市場開工在81.65%，PTA煉廠集中在4月檢修，集中檢修高峰已過，5月PTA開工水平將觸底反彈。4月PTA社會庫存進(jìn)入主動去庫周期，但由于前期檢修的PTA煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，PTA社會庫存去庫速度減慢。隨著國際PX市場不斷下滑，而PTA市場價格也呈下行態(tài)勢，但受供需端底部支撐，其跌幅明顯小于PX價格跌幅，故PTA加工費(fèi)有所修復(fù)，目前，PTA行業(yè)加工費(fèi)為424.29元/噸。成本端預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢，PTA需求整體支撐有限，市場目前未有計(jì)劃外行情出現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周PTA市場弱勢震蕩為主。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇價格周一收漲于4441元，低點(diǎn)在4334元/噸附近，高點(diǎn)在4504元/噸附近，價差在170元/噸，市場整體缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐。港口近期小幅累庫至86萬噸，隨著國內(nèi)檢修裝置重啟及外圍裝置開車，到港船貨增加，累庫明顯，整體來看，近期成本供應(yīng)及需求端利好支撐不足下，乙二醇走勢偏弱為主。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠走勢上漲，RU夜盤持續(xù)上漲，隨著國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割推進(jìn)，供應(yīng)仍將持續(xù)釋放，原料端價格仍有壓力。保稅區(qū)庫存持續(xù)緩慢去化，節(jié)后下游輪胎企業(yè)開工有所回升，基本面保持相對穩(wěn)定，橡膠持續(xù)反彈仍缺乏有利支撐，預(yù)計(jì)后期維持區(qū)間震蕩。

3）黑色

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價弱勢下行。焦煤現(xiàn)貨價格漲幅放緩，焦炭第五輪提漲開啟、但下游鋼廠存在抵觸情緒。近期礦端提產(chǎn)積極性不高，焦煤產(chǎn)量維持在同比低位，上游庫存壓力有所減輕。焦企利潤修復(fù)，焦炭產(chǎn)量持續(xù)回升，焦化廠端庫存水平降至低位。終端用鋼需求向淡季過渡，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升、但目前仍處同期低位，鋼廠原料低庫存狀態(tài)延續(xù)、補(bǔ)庫需求仍存。綜合來看，淡季鐵水進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限，雙焦價格的上方空間不宜高估，但上下游低庫存環(huán)境下、盤面出現(xiàn)持續(xù)下跌行情的難度也較大，關(guān)注鐵水產(chǎn)量的回升高度以及雙焦產(chǎn)能的釋放情況。預(yù)計(jì)JM2409波動區(qū)間1550-1850，J2409波動區(qū)間2100-2400。

【鐵合金】

鐵合金：錳礦發(fā)運(yùn)受限事件影響下、市場看漲情緒持續(xù)發(fā)酵，昨日SM2409期價強(qiáng)勢延續(xù)，SF2409期價沖高回落。外礦報價上漲、澳礦發(fā)運(yùn)受限問題暫未解決、錳礦價格持續(xù)上調(diào)，當(dāng)前錳硅北方成本升至7500元/噸左右，行業(yè)利潤逐漸修復(fù)；硅鐵平均成本在6250元/噸左右，行業(yè)利潤有所擴(kuò)張。需求方面，終端用鋼需求漸入淡季，鋼廠利潤偏低，成材產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間或較為有限，需求端對雙硅的價格表現(xiàn)仍存拖累。供應(yīng)方面，利潤修復(fù)錳硅、硅鐵產(chǎn)量低位回升，持續(xù)低產(chǎn)量背景下廠家?guī)齑嬗兴?。綜合來看，當(dāng)前上游供應(yīng)壓力尚可，市場供需過剩關(guān)系偏緊，夯實(shí)雙硅價格的底部支撐；但在需求增量有限的預(yù)期下，雙硅價格進(jìn)一步上行的空間不宜過分樂觀，關(guān)注廠家復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及澳礦山發(fā)運(yùn)受限事件動向。預(yù)計(jì)SM2409波動區(qū)間8500-9500，SF2409波動區(qū)間6800-7400。

【鐵礦石】
鐵礦石：受國內(nèi)基建項(xiàng)目開展放緩影響，市場對于負(fù)反饋擔(dān)憂再起。同時海外發(fā)運(yùn)有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫存去化明顯，可能帶來階段性的補(bǔ)庫需求，反彈行情已有一定幅度，多單注意止盈，基本面共振時點(diǎn)尚需等待，不宜過分悲觀。

【鋼材】

鋼材：鋼材需求遲遲未能明顯兌現(xiàn)，庫存去化速率依然有限。年前降準(zhǔn)落地疊加1月社融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，宏觀預(yù)期有所回暖。隨著年后需求進(jìn)入恢復(fù)期，實(shí)際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹谏档慕灰字骶€。節(jié)后開工方面的負(fù)面消息基本坐實(shí)了成材需求端疲軟的現(xiàn)實(shí)，基本面邏輯為當(dāng)前重點(diǎn)交易思路。鋼材價格整體短期震蕩偏弱，持續(xù)關(guān)注庫存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。短期反彈行情或接近尾聲，多單注意及時止盈，關(guān)注基本面能否共振，等待需求后置帶來的做多機(jī)會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬上周五反彈，近日回落。此前以色列伊朗沖突沒有進(jìn)一步升級一度令避險溢價下降，不過中東以及俄烏局勢仍然焦灼，加沙?；鹫勁衅屏阎匦峦粕鼐墰_突。美國通脹呈現(xiàn)粘性，二季度降息預(yù)期基本落空，5月美聯(lián)儲利率會議較為平淡，鮑威爾表示不太可能加息但推遲了降息預(yù)期，同時將削減當(dāng)前QT規(guī)模。不過最新公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，同時失業(yè)率上升、薪酬增長放緩，令市場對美聯(lián)儲三季度降息的期待升溫，上周新申領(lǐng)救濟(jì)金人數(shù)也出現(xiàn)意外上升。本周重點(diǎn)關(guān)注通脹表現(xiàn)，關(guān)注短期反彈能否延續(xù)。波動范圍，AG2408合約波動區(qū)間6800-7400元/千克，AU2408合約波動區(qū)間540-570元/克。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲1%。全球礦山干擾率提升導(dǎo)致精礦供應(yīng)不及預(yù)期，全球銅供求由預(yù)期過剩向供求平衡轉(zhuǎn)變，進(jìn)口精礦加工費(fèi)大幅回落，中國冶煉企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)，以應(yīng)對低廉的精礦加工費(fèi)。國內(nèi)庫存高企，導(dǎo)致現(xiàn)貨持續(xù)貼水。國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，光電裝機(jī)帶動電力投資高增長，空調(diào)銷售良好并帶動產(chǎn)量增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，地產(chǎn)持續(xù)疲弱，關(guān)注扶持政策效果。銅價中期可能寬幅波動。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收漲。目前精礦加工費(fèi)下降，冶煉利潤縮窄，低迷鋅價考驗(yàn)礦山和冶煉供應(yīng)。預(yù)期國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定，基建增速可能下降，家電表現(xiàn)良好；需要關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)變化。目前礦山供應(yīng)擾動，尚不足以改變過剩預(yù)期，但需要重點(diǎn)關(guān)注。鋅價中期可能區(qū)間波動。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、國內(nèi)下游開工率等。

【鋁】

鋁: 夜盤滬鋁主力合約收漲0.85%，鋁價震蕩運(yùn)行。前期有色走強(qiáng)的宏觀邏輯運(yùn)行有所放緩，美聯(lián)儲降息預(yù)期邊際走弱，國內(nèi)地產(chǎn)扶持政策相繼出臺，我國前四個月社融數(shù)據(jù)對商品影響偏中性。上周LME鋁庫存顯著增多，亞洲地區(qū)部分原鋁庫存顯性化。國內(nèi)電解鋁基本面較為健康，鋁下游加工環(huán)節(jié)開工率節(jié)后回升，且對電解鋁價格接受度有所好轉(zhuǎn)。此外，鋁棒出庫在節(jié)后亦表現(xiàn)較好，庫存出現(xiàn)明顯下降。展望后市，中長期鋁價看好預(yù)期不變，短期內(nèi)LME鋁庫存大增或?qū)?dǎo)致鋁價回調(diào)，因此建議回調(diào)做多。

【鎳】

鎳：夜盤滬鎳主力合約收漲0.95%，盡管市場預(yù)期純鎳全年過剩，但宏觀因素、供給擾動及相對較低的估值，使得鎳價存在寬幅波動可能性?；久娼嵌?，鎳鐵-不銹鋼鏈條當(dāng)中，二季度是不銹鋼消費(fèi)旺季，不銹鋼處于去庫階段，且鋼價有所反彈，進(jìn)一步提升鎳鐵需求及價格。中間體-硫酸鎳鏈條當(dāng)中，三元前驅(qū)體廠商對硫酸鎳需求整體較為景氣，硫酸鎳生產(chǎn)利潤回升，刺激硫酸鎳產(chǎn)量及開工率。盡管近期中間體、硫酸鎳供應(yīng)緊缺程度有所緩解，但整體仍不寬松，且成本端鎳礦價格仍穩(wěn)中有增。展望后市，國內(nèi)電鎳?yán)蹘熠厔蓦y改，但考慮到美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)、消費(fèi)旺季預(yù)期、硫酸鎳及鎳礦供應(yīng)緊缺，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬鎳震蕩走強(qiáng)。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：昨日SI2406期價偏強(qiáng)震蕩。華東553通氧硅價小幅上調(diào)至13300元/噸后持穩(wěn)，421硅價維持在節(jié)前的13750元/噸。供應(yīng)方面，平水期西南硅企開工小幅回升，北方頭部硅企提產(chǎn)疊加部分硅企復(fù)產(chǎn)，市場整體產(chǎn)量進(jìn)一步升高。需求方面，多晶硅價格持續(xù)下探，產(chǎn)量增幅趨于放緩；鋁合金企業(yè)接單不足，開工小幅下滑；有機(jī)硅價格低迷，行業(yè)虧損狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，后市企業(yè)開工存在高位下滑可能。綜合來看，需求端對硅價的支撐恐進(jìn)一步弱化，平水期市場供應(yīng)壓力趨增，庫存的消化難度或進(jìn)一步增加，但在成本端的支撐下、硅價的下方空間也較為有限，預(yù)計(jì)盤面仍將以偏弱整理為主，SI2406波動區(qū)間11500-12500。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：供應(yīng)端，江西地區(qū)環(huán)保未有明確定論，部分鋰鹽廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，近期進(jìn)口的增量一定程度抵消此前供應(yīng)端的擾動。但目前從資訊方統(tǒng)計(jì)來看，云母提鋰開工率環(huán)比有所增長，同時智利出口正陸續(xù)到港，疊加月底倉單注銷，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)將偏寬松；需求端，正極材料邊際需求好轉(zhuǎn)，但仍以剛需采買為主。庫存方面，本周庫存小幅上升至 1.3%至 78799 噸，下游和冶煉廠有所增加，其他環(huán)節(jié)有所減少。整體來看，基本面仍然較弱，供需過剩格局尚未修正，價格上行空間有限，短期觀望為主，5月下游需求仍偏樂觀，價格偏寬幅震蕩整理，關(guān)注江西地區(qū)進(jìn)展。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：昨夜原糖繼續(xù)大幅走弱?，F(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報價上調(diào)30元在6650元/噸，云南南華報價上調(diào)10元在6420元/噸?？傮w而言，印度的減產(chǎn)和出口政策使得前幾個月國際糖價維持在近幾年高位、巴西新榨季預(yù)計(jì)開榨量偏大則對糖價形成壓制；同時市場也繼續(xù)關(guān)注厄爾尼諾發(fā)展，原油價格和國內(nèi)消費(fèi)的變化；另外國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變動也將對糖價產(chǎn)生影響。而當(dāng)前榨季國內(nèi)制糖成本提高利多糖價。長期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以暫時等待糖價反彈后再逢高做空。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨維持震蕩。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年5月8日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為374.87萬噸，庫存量較上周減少39.17萬噸。走貨較上周略有放緩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價2.8元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.6元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈重新加強(qiáng)，關(guān)注蘋果交割標(biāo)準(zhǔn)變化對合約接貨價值的影響，預(yù)計(jì)AP10合約波動區(qū)間7000—9000，操作上建議區(qū)間逢回調(diào)買入遠(yuǎn)月合約為主。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，5月13日國內(nèi)生豬均價15.17元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。 當(dāng)前生豬供應(yīng)又進(jìn)入相對的高峰，同時消費(fèi)也進(jìn)入淡季。從周期看，雖然能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)小幅下降，生豬價格的拐點(diǎn)仍尚未到來，上半年生豬供應(yīng)依然偏大。當(dāng)產(chǎn)能過剩的背景下，養(yǎng)殖端的成本往往會構(gòu)建成價格的頂部，養(yǎng)殖將在較長時間內(nèi)維持虧損。未來隨著養(yǎng)殖虧損持續(xù)，養(yǎng)殖逐步去產(chǎn)能，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應(yīng)有望開始減少，價格則有望回升。投資者可以選擇賣近月買遠(yuǎn)月的月差反套交易，或者可耐心等待回調(diào)后擇機(jī)做多2407之后的遠(yuǎn)月合約，預(yù)計(jì)LH09合約波動區(qū)間15000—20000。

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏強(qiáng)運(yùn)行，MPOB發(fā)布4月馬棕供需數(shù)據(jù)，4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為150.19萬噸，環(huán)比增加7.86%，高于此前市場預(yù)估；4月馬棕出口為123.42萬噸，環(huán)比減少6.97%，略高于預(yù)估。馬棕庫存開始回升，4月馬棕庫存增至174.45萬噸。隨著產(chǎn)地報價松動，使得近期國內(nèi)棕櫚油近遠(yuǎn)月買船增加，國內(nèi)棕櫚油庫存或在二季度末轉(zhuǎn)向累庫，遠(yuǎn)月供應(yīng)充足將施壓國內(nèi)外棕櫚油市場。菜油方面，受生長期惡劣天氣影響歐洲及國內(nèi)兩湖地區(qū)菜籽或減產(chǎn)；加拿大新菜籽種植面積環(huán)比減少，目前根據(jù)天氣預(yù)報顯示艾爾伯塔省降水較多，可能會影響菜籽種植進(jìn)度。國內(nèi)菜籽后期到港充足，菜油供應(yīng)壓力仍存，菜油近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局延續(xù)，關(guān)注遠(yuǎn)月菜油多配機(jī)會。短期來看全球油脂供需格局并未發(fā)生明顯改變，使得整體油脂上方空間受限，豆油主力波動區(qū)間7000-8000，棕櫚油波動區(qū)間7000-8000，菜油波動區(qū)間8000-9000。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤連粕偏強(qiáng)運(yùn)行，USDA發(fā)布5月供需報告，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2024/2025年度美豆單產(chǎn)預(yù)期為52蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量預(yù)期為44.5億蒲式耳。24/25年度美國大豆期末庫存預(yù)期為4.45億蒲式耳。此外全球大豆方面，考慮到巴西受洪水影響，報告下調(diào)23/24年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.54億噸；首次預(yù)估24/25巴西大豆產(chǎn)量為1.69億噸。24/25年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為4.22億噸，同比增加2531萬噸；全球大豆進(jìn)口量和壓榨量同比上年均有所增加，最終24/25年度全球大豆期末庫存預(yù)計(jì)為1.285億噸，庫消比將升至31.99%。報告數(shù)據(jù)雖利空，但由于此前市場預(yù)期已有所消化報告發(fā)布后美豆小幅上漲。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開機(jī)率提升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差仍面臨一定壓力；目前美豆處于播種期，在美豆種植面積不及前期預(yù)期的情況下，美豆生長期的天氣變動市場尤為關(guān)注，進(jìn)口成本仍將給粕類提供支撐，豆粕主力區(qū)間3000-4000，菜粕主力區(qū)間2500-3500。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

集運(yùn)歐線：EC上漲，06合約收于4008.9點(diǎn)，收漲14.64%。除主力06合約外，其余合約均收于漲停，由于到期時間尚久，估值想象空間更大，表現(xiàn)相對更強(qiáng)一些。盤后最新公布的SCFIS歐線為2512.14點(diǎn)，較上期上漲13.7%，對應(yīng)于4月底至5月上旬的離港結(jié)算價，基本計(jì)價5月初船司的那輪運(yùn)價提漲，略不及預(yù)期。上周五盤后公布的SCFI歐線環(huán)比上漲24.74%至2869美元/TEU，反映5月15日后船司提漲落地后的運(yùn)價，在這一價格水平下，對應(yīng)的SCFIS歐線的估值大概在3200點(diǎn)-3400點(diǎn)之間，已低于06合約盤面價格500點(diǎn)左右。一個很大的原因在于，市場已開始計(jì)價6月初船司的提漲。根據(jù)目前部分船司線上的6月初報價，對應(yīng)的SCFIS歐線點(diǎn)位預(yù)估在3800-4000點(diǎn)之間，基本對應(yīng)目前06合約的盤面。如果后續(xù)由于繞航使得傳統(tǒng)旺季提前，加上目前可能進(jìn)一步發(fā)酵的缺柜等供應(yīng)鏈風(fēng)險，可能使得船司繼續(xù)積極提漲。在三季度維持繞航的基本假設(shè)下，可關(guān)注08合約的上行空間，注意巴以地緣情況以及SCFIS歐線滯后性對盤面的利空影響。