6月全球天然橡膠供給端炒作題材大概率將降溫，后期供應(yīng)將進(jìn)入快速回升階段，從需求端及終端來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在6月份將迎來好轉(zhuǎn)，而外圍市場(chǎng)仍有一定的考驗(yàn)。不過伴隨著全球產(chǎn)量的逐步提升，后期到港量也將呈現(xiàn)上漲的局面，因此國(guó)內(nèi)天膠去庫的速度或?qū)⑿∮?月份，但在需求端的穩(wěn)步提升背景下，價(jià)格重心將窄幅上漲。

　　5月份，國(guó)內(nèi)天膠主力合約價(jià)格在14000一線受到支撐大幅反彈，截至發(fā)稿，RU09合約盤面價(jià)格站上15000，月內(nèi)漲幅超過7%。本輪價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的主要推動(dòng)力在于供給端。5月份海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)受持續(xù)降雨影響，開割進(jìn)程略顯緩慢，疊加進(jìn)口貨源到港量延續(xù)偏少，因此，在供給壓力下滑的背景下，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫的局面，推升膠價(jià)走高。不過受制于消費(fèi)方面成品庫存壓力，全鋼胎開工下滑，對(duì)上游原材料高價(jià)呈現(xiàn)了一定的抵觸，因此制約了價(jià)格的反彈空間。

　　后期來看，天膠主力合約價(jià)格繼續(xù)在15000之上窄幅上漲為主。從基差上來看，按照季節(jié)性趨勢(shì)，后期基差存在擴(kuò)大的預(yù)期。不過今年基差位于近4年同期低位，后期價(jià)差走闊的幅度有限。

　　二、2024年6月份天膠供需格局分析

　　2.1

　　5月產(chǎn)區(qū)開割略有受阻 6月份供應(yīng)進(jìn)入回升階段

　　5月份全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)在天氣的擾動(dòng)下，產(chǎn)量相對(duì)偏低。從國(guó)內(nèi)來看，當(dāng)前云南天氣雖有好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)量仍處于上量階段；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣仍有擾動(dòng)，部分地區(qū)出現(xiàn)暴雨天氣，割膠工作受阻明顯，新膠釋放有限。從外圍市場(chǎng)來看，泰國(guó)南部及東北部均呈現(xiàn)不規(guī)律性降水，短時(shí)影響新膠供應(yīng)。但高溫情況有所緩解，待降水過后， 6月份產(chǎn)量或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯增量。從越南來看，當(dāng)前越南北部產(chǎn)區(qū)已開割至8成左右，南部開割近5成左右，整體原料產(chǎn)出水平恢復(fù)至5成。不過目前越南產(chǎn)區(qū)降雨增多，6月份或有一定的緩解，屆時(shí)產(chǎn)量存在回升的預(yù)期。

　　從ANRPC最新發(fā)布的2024年4月報(bào)告預(yù)測(cè)來看，4月全球天膠產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)2.9%至74.7萬噸，較上月環(huán)比下降5%。而此次延續(xù)了3月份的預(yù)測(cè)，即2024年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.6%至1454.2萬噸。其中，泰國(guó)降0.5%、印尼降5.1%、中國(guó)增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、馬來西亞增0.6%、其他國(guó)家增7.3%。

　　2.2

　　6月份全球天膠市場(chǎng)需求仍有考驗(yàn)

　　ANRPC最新發(fā)布的2024年4月報(bào)告預(yù)測(cè)來看，4月全球天膠消費(fèi)量增速較上月下調(diào)8.4%。而較去年同期上調(diào)2.5%至128.3萬噸。對(duì)2024年全年全球天膠消費(fèi)量增速上調(diào)，由3月份3%的增幅上調(diào)至3.2%，達(dá)到1567萬噸，其中將馬來西亞由前期45.4%的增速提升至54.7%。

　　5月16日，聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》年中更新報(bào)告，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，將2024年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的2.4%上調(diào)至2.7%。當(dāng)前全球利率長(zhǎng)期居高不下、債務(wù)困境、地緣政治緊張以及氣候危機(jī)加劇，都將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)，因此對(duì)全球輪胎行業(yè)的需求或有一定的影響。而且即將步入上半年的消費(fèi)淡季，因此綜合來看，6月份，全球天膠市場(chǎng)需求仍有一定的考驗(yàn)。

　　2.3

　　6月份國(guó)內(nèi)天膠庫存或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)去庫局面

　　5月份，天膠主產(chǎn)區(qū)在天氣擾動(dòng)下產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，疊加到港量下滑，供給端呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫存及青島現(xiàn)貨庫存走低。截至5月26日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存達(dá)到131萬噸，處于春節(jié)以來的低點(diǎn)，較4月末下滑6.89個(gè)百分點(diǎn)。從深色膠和淺色膠庫存來看，深色膠社會(huì)總庫存為78.1萬噸、淺色膠社會(huì)總庫存為53萬噸，分別較4月末都有明顯的回落。從進(jìn)口市場(chǎng)來看，2024年4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)52.3萬噸，較2023年同期的70.1萬噸下降25.39%。2024年前4個(gè)月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)232.9萬噸，較2023年同期的276萬噸下降15.62%，主要的降幅在泰國(guó)。2024年前4個(gè)月，泰國(guó)出口到中國(guó)天然橡膠合計(jì)為34.4萬噸，同比降9%。其中，標(biāo)膠出口到中國(guó)合計(jì)為26.3萬噸，同比增23%；煙片膠出口到中國(guó)合計(jì)為1.1萬噸，同比降63%；乳膠出口到中國(guó)合計(jì)為7萬噸，同比降48%。

　　步入6月份，伴隨國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)降溫，主產(chǎn)區(qū)將全面開割，屆時(shí)全球產(chǎn)量將逐步抬升，但是由于多地開割初期產(chǎn)量上升幅度有限。因此6月份國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫存將持續(xù)走低，但是降幅或低于4-5月份，市場(chǎng)將呈現(xiàn)去庫的局面。

　　2.4

　　5月份國(guó)內(nèi)輪胎裝置開工率呈現(xiàn)分化 6月份裝置開工率將回升

　　5月份國(guó)內(nèi)輪胎裝置開工率呈現(xiàn)分化局面。截至發(fā)稿，5月國(guó)內(nèi)全鋼胎和半鋼胎的平均裝置開工率分別在57.72%和79.18%，分別較4月均值下滑1.51和上漲10.99個(gè)百分點(diǎn)，半鋼胎裝置開工率運(yùn)行負(fù)荷達(dá)到近幾年同期高位。主要得益于出口市場(chǎng)的支撐，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1一4月份中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)到286萬噸，同比增長(zhǎng)5.6%。其中，4月當(dāng)月的出口總量達(dá)到了75萬噸，同比增長(zhǎng)2.7%，并處于5年同期以來的高位。但是受制于內(nèi)需乏力，全鋼胎整體表現(xiàn)弱于半鋼胎。

　　步入6月份，隨著裝置開工率的持續(xù)回升，尤其是半鋼胎在庫存天數(shù)達(dá)到近年來同期低位的背景下，預(yù)期后期依舊維持高景氣度，而全鋼胎雖然表現(xiàn)相對(duì)偏弱，但是也將呈現(xiàn)修復(fù)。從出口市場(chǎng)來看，自去年至今，出口訂單猛增，而前4個(gè)月出口強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)期5-6月份將延續(xù)高出口，對(duì)于輪胎市場(chǎng)存在較強(qiáng)支撐。

　　在輪胎替換市場(chǎng)方面，輪胎作為消耗品與汽車保有量呈正相關(guān)，龐大的汽車市場(chǎng)為其提供需求支撐。當(dāng)前我國(guó)汽車保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車超過2041萬輛。這一龐大的汽車保有量對(duì)乘用車輪胎的消費(fèi)需求提供了積極支撐。盡管商用車領(lǐng)域中的客車和中短途重卡輪胎的短期并未亮眼，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回升，中長(zhǎng)途載重和輕卡輪胎有望實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

　　因此6月份，輪胎市場(chǎng)將持續(xù)恢復(fù)中。

　　2.5

　　6月份國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)預(yù)期向好 外圍市場(chǎng)仍有待于驗(yàn)證

　　2024年4月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成240.6萬輛和235.9萬輛，環(huán)比分別下降10.5%和12.5%，同比分別增長(zhǎng)12.8%和9.3%。主要是在步入了前半年的消費(fèi)淡季，疊加內(nèi)需市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，產(chǎn)銷率呈現(xiàn)明顯的回落。反觀出口市場(chǎng)，表現(xiàn)亮眼。2024年4月份，我國(guó)汽車出口量達(dá)到50.4萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)34%。分車型看，乘用車出口42.9萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，同比增長(zhǎng)35.9%；商用車出口7.4萬輛，環(huán)比下降4.2%，同比增長(zhǎng)24%。從重卡市場(chǎng)來看，由于行業(yè)庫存偏高，各家企業(yè)都在消化庫存，因此也呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2024年4月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約8.7萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比3月份下降25%，比上年同期的8.3萬輛增長(zhǎng)5%，凈增加約4000輛。

　　從汽車產(chǎn)銷的季節(jié)性來看，5月份國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅回升，而6月份在前期各地汽車穩(wěn)政策落地下，后期的汽車需求有望提振。

　　從外圍市場(chǎng)來看，根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年4月歐盟乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)13.7%至913,995輛。歐盟四大主要市場(chǎng)中，西班牙增長(zhǎng)23.1%、德國(guó)增長(zhǎng)19.8%、法國(guó)增長(zhǎng)10.9%和意大利增加7.7%。據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年4月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為8,600萬輛/年，較上月略有增長(zhǎng)。當(dāng)月全球輕型車銷量為680萬輛，同比增長(zhǎng)2.8%，1-4月累計(jì)銷量的同比增幅則達(dá)到了3.8%。說明市場(chǎng)也在逐步好轉(zhuǎn)，但是當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜，一些結(jié)構(gòu)性問題依然突出，消費(fèi)需求仍然面臨較大的挑戰(zhàn)。

　　四、行情展望

　　6月全球天然橡膠供給端炒作題材大概率將降溫，后期供應(yīng)將進(jìn)入快速回升階段，從需求端及終端來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在6月份將迎來好轉(zhuǎn)，而外圍市場(chǎng)仍有一定的考驗(yàn)。不過伴隨著全球產(chǎn)量的逐步提升，后期到港量也將呈現(xiàn)上漲的局面，因此國(guó)內(nèi)天膠去庫的速度或?qū)⑿∮?月份，但在需求端的穩(wěn)步提升背景下，價(jià)格重心將窄幅上漲。

　　寫作日期：2024年5月29日