LPG：價(jià)格弱勢(shì)，PG2406上方強(qiáng)阻力區(qū)4500-4550

　　【盤面動(dòng)態(tài)】：6月FEI至582美元/噸，上方強(qiáng)阻力590附近。內(nèi)盤LPG期貨在持續(xù)震蕩超2個(gè)月后也打破震蕩區(qū)間下軌。中東至遠(yuǎn)東、美灣至遠(yuǎn)東（巴拿馬）運(yùn)費(fèi)分別至70美元/噸和133美元/噸。至5月3日國(guó)內(nèi)PDH開工率至68.1%，環(huán)比+4.2%?，F(xiàn)貨上漲，山東民用氣至5000元/噸附近，基差走強(qiáng)。倉(cāng)單至1721手。

　　【觀點(diǎn)】：LPG市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)自原油、PDH化工需求和山東民用氣現(xiàn)貨。布油在85處有較強(qiáng)阻力，預(yù)期短期反彈力度有限，F(xiàn)EI和內(nèi)盤LPG期貨破位下行后弱勢(shì)正在持續(xù)。當(dāng)前多數(shù)PDH裝置利潤(rùn)有限，化工需求改善的力度和持續(xù)時(shí)間或有限，PDH開工率預(yù)期將維持60-70%波動(dòng)。當(dāng)前制約空頭力量的因素可能是基差偏高，不過(guò)當(dāng)前正處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，基差對(duì)行情的影響或有限。策略上，尋找點(diǎn)位做空為主，PG2406上方強(qiáng)阻力區(qū)4500-4550。

　　甲醇：產(chǎn)業(yè)博弈加劇，甲醇仍然難跌

　　【盤面動(dòng)態(tài)】:周一甲醇09收于2546

　　【現(xiàn)貨反饋】:周一遠(yuǎn)期部分單邊出貨，套利買盤為主，基差05+92

　　【庫(kù)存】: 上周甲醇港口庫(kù)存如期去庫(kù)，周期性外輪到港偏少，部分西南船貨集中抵港，另有在卸船貨已全量計(jì)入在內(nèi)。江蘇主流庫(kù)區(qū)提貨正常，南京有終端停車已于上周末重啟，浙江外輪抵港不足消耗因此去庫(kù)。上周華南港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。廣東地區(qū)內(nèi)貿(mào)船只抵港環(huán)比減量，主流庫(kù)區(qū)提貨量平穩(wěn)，從而表現(xiàn)去庫(kù)；福建地區(qū)暫無(wú)船只抵港，下游剛需消耗下，庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)。

　　【觀點(diǎn)】：上周甲醇產(chǎn)業(yè)博弈明顯加劇，上半周南京計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間延長(zhǎng)，同時(shí)興興外售甲醇，同時(shí)宣布5月后MTO停車以對(duì)抗高價(jià)甲醇，同時(shí)境外裝置同樣不太消停，伊朗部分裝置停車或降負(fù)荷，非伊端也不太穩(wěn)定，那么后續(xù)港口進(jìn)口不及預(yù)期的問(wèn)題，目前看5-6月大概率通過(guò)MTO對(duì)抵的方式解決。但是甲醇內(nèi)地的強(qiáng)勢(shì)仍將繼續(xù)持續(xù)，我們?cè)缙诰驮谀陥?bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)今年的內(nèi)地需求很強(qiáng)，1季度的總體表需增速非常高，而年度新增供應(yīng)很低，因此這種緊缺并不是由于近端檢修量提升導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象，而是大概率會(huì)全年維持，周末魯北報(bào)價(jià)仍在快速上漲，產(chǎn)業(yè)反饋上很緊張，因此在定性上，雖然目前MTO對(duì)當(dāng)下價(jià)格有了比較強(qiáng)的抵觸情緒，但是從長(zhǎng)周期供需的角度，仍然給不出很大的下跌空間，未來(lái)甲醇仍然會(huì)持續(xù)的反復(fù)擠壓MTO工廠的利潤(rùn)，整體逢低買仍然是更合適的選擇，后續(xù)關(guān)注一些內(nèi)地情緒回落或者興興停車落地等導(dǎo)致盤面價(jià)格回調(diào)的買入機(jī)會(huì)。

　　燃料油：裂解依然強(qiáng)勢(shì)

　　【盤面回顧】截止到夜盤收盤，F(xiàn)U07報(bào)3556元/噸升水新加坡07合約8.6美元/噸。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給端，進(jìn)入4月份，伊朗和伊拉克出口減少，沙特和阿聯(lián)酋進(jìn)口增加，中東溢出減少，俄羅斯出口縮量，墨西哥縮量，導(dǎo)致出口整體縮量；需求端，在船加注市場(chǎng)，新加坡加注利潤(rùn)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)有小幅的增長(zhǎng)，需求提振有限；在來(lái)料加工方面，4月份美國(guó)高硫進(jìn)口+15萬(wàn)桶/天，中國(guó)+13萬(wàn)桶/天，印度+4.5萬(wàn)桶/天，來(lái)料加工需求有明顯提振；在發(fā)電需求方面，沙特進(jìn)口+9萬(wàn)桶/天，阿聯(lián)酋+2.2萬(wàn)桶/天，發(fā)電需求有證實(shí)跡象；庫(kù)存端，新加坡和馬來(lái)西亞高硫浮倉(cāng)庫(kù)存高位震蕩，去庫(kù)沒(méi)有延續(xù)。

　　【核心邏輯】4月份，伊朗和伊拉克出口縮量，沙特、阿聯(lián)酋進(jìn)口增加，俄羅斯和墨西哥，供給端整體減少，在需求方面來(lái)料加工需求有明顯提振，浮倉(cāng)庫(kù)存大幅盤整，未延續(xù)繼續(xù)去庫(kù)，當(dāng)前高硫裂解依然處于強(qiáng)勢(shì)。但因中國(guó)、印度、美國(guó)煉廠開工率低位，且汽柴油裂解持續(xù)回落，來(lái)料加工需求提振能否延續(xù)仍需進(jìn)一步觀察

　　【策略觀點(diǎn)】觀望

　　低硫燃料油：裂解有所修復(fù)

　　【盤面回顧】截止到夜盤收盤，LU07報(bào)4305元/噸升水新加坡7月合約4.9美元/噸。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給端：進(jìn)入4月份，俄羅斯出口+2.8萬(wàn)桶/天，中東出口整體-4萬(wàn)桶/天，馬來(lái)西亞+0.8萬(wàn)桶/天，印尼+2.3萬(wàn)桶/天，阿爾及利亞-1.3萬(wàn)桶/天，巴西+6萬(wàn)桶/天，供應(yīng)端依然充裕；需求端，低硫加注利潤(rùn)小幅回升，需求端一般，船運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)提振空間有限。中國(guó)短期進(jìn)口縮量，緩解了部分國(guó)內(nèi)低硫過(guò)剩的壓力。庫(kù)存端，新加坡庫(kù)存-111.5萬(wàn)桶，ARA庫(kù)存-3.3萬(wàn)噸；舟山-1萬(wàn)噸；

　　【核心邏輯】俄羅斯、東南亞、西北歐市場(chǎng)出口船期上漲，中東出口縮減，但低硫供應(yīng)相對(duì)充裕。舟山庫(kù)存下降，新加坡庫(kù)存下降，但假期汽油裂解回落，推動(dòng)低硫裂解下跌，假期期間外盤低硫價(jià)格大跌，壓制LU價(jià)格，周一開盤LU將以補(bǔ)跌為主。

　　【策略觀點(diǎn)】觀望

　　瀝青：小幅回落

　　【盤面回顧】BU06報(bào)價(jià)3654

　　【現(xiàn)貨表現(xiàn)】山東地?zé)挒r青價(jià)格3690元/噸

　　【基本面情況】根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，供給端，國(guó)內(nèi)稀釋瀝青庫(kù)存有小幅回落，委內(nèi)瑞拉出口至國(guó)內(nèi)的馬瑞原油船期增加，山東開工率+2.4%至26.9%，華東-14.4%至18%，中國(guó)瀝青總的開工率-3.6%至23.6%，產(chǎn)量-6萬(wàn)噸至41.1萬(wàn)噸；需求端，中國(guó)瀝青出貨量-7.7萬(wàn)噸至21.1萬(wàn)噸，山東-2至6.1萬(wàn)噸；庫(kù)存端，山東社會(huì)庫(kù)存-1.2萬(wàn)噸和山東煉廠庫(kù)存+0.6萬(wàn)噸，中國(guó)社會(huì)庫(kù)存-1.2萬(wàn)噸，中國(guó)企業(yè)庫(kù)存+2.2萬(wàn)噸。

　　【核心邏輯】當(dāng)前瀝青需求疲軟，市場(chǎng)囤貨意愿不強(qiáng)，瀝青利潤(rùn)仍處于低位，本周煉廠開工率回落，產(chǎn)量下降，煉廠庫(kù)存下降，煉廠端挺價(jià)動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，但社會(huì)庫(kù)存較高，高價(jià)格很難向下傳導(dǎo)，瀝青整體區(qū)間震蕩

　　【策略觀點(diǎn)】建議在3600附近布局多單

　　橡膠：震蕩調(diào)整

　　【盤面動(dòng)態(tài)】上一交易日主力RU2409合約收盤14150（105）， 9-1價(jià)差走縮-1085（25）。主力換月NR2407合約收盤11655（65），NR2406合約收盤11580（65），NR2406-RU2409價(jià)差走擴(kuò)-2570（-40）。

　　主力換月BR2407合約收盤13080（-70），BR2406合約收盤12920（-55），06-07月差c結(jié)構(gòu)走縮至-160（15）。

　　【現(xiàn)貨反饋】供給端：昨日國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)海南原料膠水制濃乳14（-0.1），制全乳13（0）；云南原料膠水制濃乳13.7（0），制全乳13.3（0）。泰國(guó)昨日休市，原料膠水價(jià)格暫無(wú)，5月3日?qǐng)?bào)價(jià)73.3（-0.2）泰銖，杯膠價(jià)格略漲至54.55（0.5），杯水價(jià)差18.75（-0.7）略有收窄。需求端：下游輪胎“五一”假期檢修企業(yè)開工逐步恢復(fù)中，個(gè)別企業(yè)開工稍有推遲，近期將逐步復(fù)工，全鋼胎企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)量將逐步增加，假期期間，整體出貨情況不及預(yù)期，部分企業(yè)停發(fā)，整體庫(kù)存仍處高位。市場(chǎng)方面，終端需求冷清，出貨稀少，個(gè)別低端產(chǎn)品，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)流動(dòng)相對(duì)順暢，多是渠道走貨為主，終端走量稀少，當(dāng)前全鋼胎社會(huì)庫(kù)存仍較為充足，市場(chǎng)對(duì)后市看空心態(tài)不減。

　　【庫(kù)存情況】據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2024年5月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量57.11萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.5萬(wàn)噸，降幅2.56%。保稅區(qū)庫(kù)存7.47萬(wàn)噸，降幅2.32%；一般貿(mào)易庫(kù)存49.64萬(wàn)噸，降幅2.59%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少2.71個(gè)百分點(diǎn)；出庫(kù)率減少6.87個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少1.74個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少2.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　【觀點(diǎn)】昨日A股上漲幅度較大，上證指數(shù)收盤3140點(diǎn)。文華商品指數(shù)低開高走，橡膠系低位反彈，新膠、日膠相對(duì)國(guó)內(nèi)盤面走弱。20號(hào)膠昨日倉(cāng)單數(shù)量繼續(xù)增加，盤面繼續(xù)減倉(cāng)，相對(duì)橡膠走弱，06-07月差走縮至75，07-08月差持穩(wěn)65。 橡膠日盤小幅增倉(cāng)夜盤，夜盤增倉(cāng)1w手迅速上行，5-9月差略擴(kuò)至290，9-1價(jià)差略擴(kuò)至1100?；久鎿?jù)了解云南產(chǎn)區(qū)昨日大雨，預(yù)計(jì)五一后逐漸上量，海南日產(chǎn)正常，但海外產(chǎn)區(qū)仍偏干，預(yù)計(jì)本周有降水，關(guān)注后續(xù)海外產(chǎn)區(qū)上量情況以及國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度。合成膠原料丁二烯亞洲價(jià)格走弱，6月供給預(yù)期增加，盤面相對(duì)橡膠、20號(hào)膠走弱，但順丁、丁苯加工利潤(rùn)仍虧損，下游接貨意愿仍偏弱，5月高順裝置檢修近半，但目前廠內(nèi)庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)近期合成膠跟隨橡膠、20號(hào)膠走勢(shì)反彈偏弱。

　　策略：?jiǎn)芜吔ㄗh逢低做多，套利建議空RU多NR。

　　尿素：震蕩運(yùn)行

　　【盤面動(dòng)態(tài)】:周一尿素09收盤2140

　　【現(xiàn)貨反饋】：周一國(guó)內(nèi)尿素行情堅(jiān)挺，部分價(jià)格明顯上漲，漲幅10-50元/噸不等，主流區(qū)域中小顆粒價(jià)格參考2160-2220元/噸。

　　【庫(kù)存】: 截至2024年4月24日，中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存量 52.36 萬(wàn)噸，環(huán)比-1.69 萬(wàn)噸 ，中國(guó)主要港口尿素庫(kù)存統(tǒng)計(jì) 19.9 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.3萬(wàn)噸。

　　【觀點(diǎn)】：從供應(yīng)面來(lái)看，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在 18.3-18.9 萬(wàn)噸附近，日產(chǎn)較上周提升。從需求面來(lái)看，工業(yè)復(fù)合肥生產(chǎn)高峰期，開工率維持高位，剛需推進(jìn)支撐尿素企業(yè)出貨。農(nóng)業(yè)則主要為備肥階段，備肥進(jìn)度緩慢。本周國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)已然回升至高位。但五一假期后，河南等局部尿素工廠已確認(rèn)檢修計(jì)劃，裝置檢修區(qū)域均處于國(guó)內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)銷區(qū)。近階段下游復(fù)合肥高氮肥生產(chǎn)已進(jìn)入高峰期，對(duì)國(guó)內(nèi)尿素行情形成較強(qiáng)支撐。上游尿素工廠待發(fā)再次得以補(bǔ)充。五一假期上游挺價(jià)上漲意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格保持震蕩運(yùn)行。

　　玻璃：微觀上缺乏持續(xù)反彈驅(qū)動(dòng)

　　【盤面動(dòng)態(tài)】玻璃09合約昨日收于1597，漲幅2.97%。

　　【基本面信息】

　　截止到20240506，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6181.6萬(wàn)重箱，環(huán)比+188.4萬(wàn)重箱，環(huán)比3.14%，同比36.54%。折庫(kù)存天數(shù)25.4天，較上期，增加0.8天；4月25日至今，華北區(qū)域浮法玻璃產(chǎn)銷率前高后低，直至假期期間產(chǎn)銷放緩，但整體日度平均產(chǎn)銷依舊超百，帶動(dòng)華北區(qū)域去庫(kù)；華中華南長(zhǎng)期產(chǎn)銷欠佳難以做平，節(jié)后行業(yè)累庫(kù)明顯；節(jié)前華東區(qū)域浮法玻璃產(chǎn)銷尚可，節(jié)中放緩，亦導(dǎo)致節(jié)后庫(kù)存增加，但庫(kù)存增速相較其它大區(qū)相對(duì)有限。截至2024年4月底，深加工企業(yè)訂單天數(shù)11.1天，環(huán)比-0.2天。

　　【觀點(diǎn)】

　　供應(yīng)環(huán)比略有下滑但仍在高位，5月玻璃產(chǎn)線仍有冷修計(jì)劃，高產(chǎn)量下終端需求偏弱格局不變。1-3月地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)并不理想。不過(guò)玻璃深加工企業(yè)原料庫(kù)存仍處于低位，如果下游資金回暖不排除激發(fā)新一輪補(bǔ)庫(kù)需求。昨日玻璃市場(chǎng)沙河整體產(chǎn)銷過(guò)百，盤面升水期現(xiàn)商入場(chǎng)買貨，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨以及產(chǎn)銷情況。微觀層面玻璃基本面供過(guò)于求的趨勢(shì)變化不大，玻璃本身缺乏持續(xù)反彈的動(dòng)力，但資金上或借助宏觀情緒引起價(jià)格劇烈波動(dòng)，且不排除政治局會(huì)議后對(duì)政策落實(shí)上有所期待。

　　純堿：高位震蕩

　　【盤面動(dòng)態(tài)】純堿09合約昨日收于2262，漲幅2.68%。

　　【基本面信息】

　　截止到2024年5月6日，本周國(guó)內(nèi)純減廠家總庫(kù)存89.57萬(wàn)噸，環(huán)比4月30日漲3.53萬(wàn)噸，漲幅4.10%。其中，輕質(zhì)庫(kù)存34.24萬(wàn)噸，重質(zhì)庫(kù)存55.33萬(wàn)噸。本周純堿產(chǎn)量74.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，漲幅1.34%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量32.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量41.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸。交割庫(kù)庫(kù)存25.12萬(wàn)噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　供給端環(huán)比小幅下滑，目前日產(chǎn)在10.4萬(wàn)噸附近，不過(guò)后續(xù)4-6月仍有部分企業(yè)進(jìn)行檢修，二季度供應(yīng)端擾動(dòng)強(qiáng)于一季度。預(yù)計(jì)純堿周度產(chǎn)量會(huì)在70-74萬(wàn)噸附近波動(dòng)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)較為強(qiáng)勢(shì)，上游議價(jià)權(quán)較高，主流地區(qū)重堿成交價(jià)在2150附近，下游小廠陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，周一遠(yuǎn)興報(bào)價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)?；久娼嵌燃儔A整體矛盾不大，但二季度上游供應(yīng)端擾動(dòng)或增加，且資金面博弈，波動(dòng)率增加，建議觀望。