卓創(chuàng)資訊丁苯橡膠分析師 孟祥倩

　　【導(dǎo)語】9月份中國丁苯橡膠市場價格重心走高，主要是合成橡膠期貨價格上行+原料丁二烯價格上行的驅(qū)動。預(yù)計9月份丁苯橡膠價格或繼續(xù)窄幅上行，10月份丁苯橡膠價格或高位運行，價格運行區(qū)間預(yù)估在15500-16500元/噸，主因成本偏強驅(qū)動，疊加供需基本面支撐。

　　9月份中國丁苯橡膠市場價格重心走高，以華北市場1502為例，截止到9月14日，華北市場1502收盤價格15750元/噸，該價格突破2024年最高點，再創(chuàng)新高點，且該價格創(chuàng)下2018年來的最高點，月內(nèi)最低價格出現(xiàn)在9月2日，收盤價格為15450元/噸，該價格較2024年最低價格高3550元/噸。從2018年來的丁苯橡膠價格波動特點來看，9月份丁苯橡膠價格依舊高于歷史7年來的最高水平之上。

　　9月份丁苯橡膠價格重心走高的主因是，其一，天然橡膠、合成橡膠期貨價格均上漲，丁苯橡膠市場氣氛受聯(lián)動，現(xiàn)貨價格上行。其二，原料丁二烯價格漲幅高于預(yù)期，成本對丁苯橡膠價格形成利好驅(qū)動，丁苯橡膠現(xiàn)貨價格重心上行。

　　原料丁二烯價格反彈?丁苯橡膠價格上行

　　原料丁二烯市場價格上漲，對丁苯橡膠價格形成利好驅(qū)動。9月份國內(nèi)丁二烯市場價格小跌后持續(xù)走高，截至9月12日，丁二烯山東市場價格送到在13850元/噸附近，較月初價格上漲5%，價格接近7月初高點。丁二烯價格上漲的主要原因是：其一，由于不可抗力影響天膠供應(yīng)端，天膠期貨價格反彈，合成膠期貨價格受傳導(dǎo)上行，丁二烯市場氣氛受傳導(dǎo)，現(xiàn)貨價格止跌反彈。其二，國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨可流通量有限對價格存在較強支撐。北方現(xiàn)貨外銷量環(huán)比8月同期減少43%，主要是華錦丁二烯裝置延期重啟，魯清石化丁二烯延續(xù)不外銷，斯爾邦丁二烯裝置負荷稍有調(diào)低，外銷廠家可售量無明顯增加，延續(xù)處于相對偏低水平；華東地區(qū)來看，月初雖有部分船貨到港，但是由于流向多數(shù)固定，且下游整體庫存偏低下，罐區(qū)提貨速度較快，庫存整體呈現(xiàn)下滑趨勢，可售量依舊相對有限；古雷石化由于SBS裝置檢修計劃取消，外銷計劃量亦少于預(yù)期。其三，下游剛需補貨。丁二烯多數(shù)下游庫存不高，存在一定的剛性需求，且月內(nèi)順丁橡膠及SBS行業(yè)需求有所增量，對丁二烯價格也存在一定支撐。9月份相關(guān)品上行氣氛傳導(dǎo)，疊加自身供需基本面利好，驅(qū)動原料丁二烯價格上行，成本對丁苯橡膠價格上行形成強支撐。

　　合成橡膠期貨價格上行驅(qū)動?丁苯橡膠價格反彈創(chuàng)新高

　　本輪丁苯橡膠價格突破上行，主要是受合成橡膠期貨上行的氣氛傳導(dǎo)。合成橡膠期貨主力合約最高漲至15385元/噸之上，丁苯橡膠市場操盤商心態(tài)亦受推動，對丁苯橡膠出貨報價上漲，下游輪胎等應(yīng)用企業(yè)對丁苯橡膠現(xiàn)貨價格抵觸，急用原料的用戶剛需買采，市場現(xiàn)貨交易節(jié)奏跟進滯緩的境況制約了丁苯橡膠價格的延續(xù)上行的速度。而天然橡膠期貨價格上行是驅(qū)動合成橡膠期貨價格上行的重要因素，天然橡膠價格上行的主要原因是：不可抗力天氣因素，天膠主產(chǎn)區(qū)迎來強降雨天氣，產(chǎn)區(qū)割膠工作受阻，且部分區(qū)域加工廠停電停工，市場對于供應(yīng)端釋放不暢擔(dān)憂情緒主導(dǎo)行情，膠價整體受較強支撐，9月份天膠期貨主力合約價格最高漲至170450元/噸，對合成橡膠期貨價格形成氣氛聯(lián)動，進而推動丁苯橡膠價格上行。

　　短期內(nèi)丁苯橡膠價格預(yù)計仍存窄幅上行趨勢

　　卓創(chuàng)資訊預(yù)計9月份丁苯橡膠價格或仍存有窄幅上行趨勢，10月份價格高位運行為主。成本方面：預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)丁二烯市場價格或延續(xù)高位運行趨勢。9月需求量提升5.3%至39萬噸附近，丁二烯四大主要下游行業(yè)盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡膠目前處于微盈利狀態(tài)，ABS及順丁橡膠目前雖延續(xù)虧損，但是虧損力度較前幾個月明顯減??；成本壓力有所緩解下，部分裝置生產(chǎn)積極性有所提升，此外近期合成膠乳行業(yè)需求穩(wěn)中有所增加，對丁二烯消耗量整體呈現(xiàn)增加趨勢。丁二烯進口貨源集中在9月下旬到港，但到港的丁二烯貨源多數(shù)流向已鎖定，可流通現(xiàn)貨有限，國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨增量空間不大，北方市場丁二烯外銷貨源也難有明顯補充。供需雙強的基本面現(xiàn)狀對丁二烯價格依舊形成強支撐，短期內(nèi)預(yù)計成本對丁苯橡膠價格或形成利好驅(qū)動。

　　供應(yīng)端：預(yù)計9月份丁苯橡膠產(chǎn)量環(huán)比8月份降低0.6%，10月份蘭州石化停車檢修，申華化學(xué)10月中旬降為兩線運行，丁苯橡膠短期內(nèi)供應(yīng)量或繼續(xù)下滑；故預(yù)計短期內(nèi)丁苯橡膠市場資源流通并不寬松。需求端：下游輪胎等應(yīng)用企業(yè)將會存有季節(jié)性“金九銀十”的剛性需求，其中半鋼輪胎市場開工負荷或窄幅走高，主要是半鋼輪胎出口訂單仍存一定韌性，對開工形成支撐；其次國內(nèi)市場銷量略有恢復(fù)，可排產(chǎn)指標或增多。預(yù)計全鋼輪胎開工負荷區(qū)間調(diào)整為主。卓創(chuàng)資訊預(yù)計“金九銀十”的季節(jié)性背景下，丁苯橡膠下游消費量或呈現(xiàn)出略有轉(zhuǎn)好的趨勢，但從目前丁苯橡膠現(xiàn)貨高價及買賣商談節(jié)奏看，預(yù)計短期內(nèi)丁苯橡膠市場現(xiàn)貨交易延續(xù)剛需交易動態(tài)。綜合預(yù)估短期內(nèi)供需基本面對丁苯橡膠價格走勢也形成支撐，但支撐強度弱于成本。