天然橡膠作為與石油、鋼鐵、煤炭并稱(chēng)的四大工業(yè)原料之一，在人類(lèi)近現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中功不可沒(méi)，伴隨著近現(xiàn)代全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，橡膠產(chǎn)業(yè)也得以迅猛增長(zhǎng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，橡膠產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

合盛農(nóng)業(yè)集團(tuán)(Halcyon Agri Corp Ltd)是一家總部位于新加坡的全球天然橡膠公司，2013年登陸新加坡交易所。那么，該如何看待合盛農(nóng)業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值呢？

下游需求放量，橡膠邁入高景氣發(fā)展階段

天然橡膠作為重要工業(yè)原料，價(jià)格受到供需關(guān)系的影響很大。而橡膠樹(shù)一般需要6-7年生長(zhǎng)周期才可以產(chǎn)膠。因此，天然橡膠的供給彈性相對(duì)于需求彈性較弱，換言之，需求端對(duì)于其價(jià)格影響權(quán)重更高。

從天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)看，可簡(jiǎn)單分為種植、加工、分銷(xiāo)/貿(mào)易，及下游消費(fèi)環(huán)節(jié)。下游消費(fèi)市場(chǎng)的興衰決定了橡膠上游整體供給的景氣度。中國(guó)作為全球最大的天然橡膠消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)，對(duì)于天然橡膠行業(yè)需求影響至關(guān)重要，目前來(lái)看，中國(guó)的天然橡膠消費(fèi)趨勢(shì)至少受到兩大細(xì)分市場(chǎng)的推動(dòng)：輪胎以及橡膠制品行業(yè)(如醫(yī)療健康、汽車(chē)零件等)。

汽車(chē)輪胎是天然橡膠最重要的應(yīng)用場(chǎng)景，而中國(guó)擁有全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)。尤其在當(dāng)下全球新能源汽車(chē)興起的背景下，中國(guó)仍有望繼續(xù)保持規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。國(guó)際數(shù)據(jù)咨詢(xún)公司Canalys報(bào)告顯示，2020年電動(dòng)汽車(chē)在中國(guó)的銷(xiāo)售額就高達(dá)130萬(wàn)輛，占全球市場(chǎng)份額的41%1。根據(jù)全球數(shù)據(jù)公司LMC Automotive估計(jì)，到2028年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)800萬(wàn)輛。再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和汽車(chē)普及率的提升， 這些利好因素相信會(huì)將大量提高輪胎的需求，也從而導(dǎo)致對(duì)優(yōu)質(zhì)的天然橡膠需求持續(xù)放量增長(zhǎng)。

同時(shí)，中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)正在高速發(fā)展。據(jù)中國(guó)國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)，中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)在未來(lái)五年中保持10%以上的年均增速。共享經(jīng)濟(jì)刺激并提高汽車(chē)使用率，從而增加輪胎更換頻率，對(duì)橡膠產(chǎn)業(yè)帶來(lái)直接利好的發(fā)展/效果/影響。

另一方面，疫情影響下，橡膠手套等一系列醫(yī)療用品需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。從目前全球疫情來(lái)看，雖然有各類(lèi)新冠疫苗問(wèn)世，但部分國(guó)家和地區(qū)防疫不力，以及新冠病毒的可變異性，讓全球很難在短時(shí)間內(nèi)完全戰(zhàn)勝新冠疫情。由此，人們對(duì)個(gè)人和醫(yī)療衛(wèi)生的重視提升和對(duì)各類(lèi)醫(yī)療用品較高的需求，對(duì)天然橡膠的長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)計(jì)將穩(wěn)定增加。此外，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的改變促使醫(yī)療器械長(zhǎng)期需求走高，進(jìn)而帶動(dòng)橡膠需求長(zhǎng)期高景氣度。

合盛農(nóng)業(yè)作為全球天然橡膠龍頭企業(yè)，擁有全球最大的商業(yè)經(jīng)營(yíng)種植園之一，在橡膠種植環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。此外，合盛的橡膠加工工藝獲得米其林(Michelin)和普利司通(Bridgestone)等輪胎業(yè)巨頭的廣泛認(rèn)可，配合橡膠主要產(chǎn)地的工廠分布，對(duì)于產(chǎn)業(yè)機(jī)遇有著高度敏感。同時(shí)，遍布全球的主要橡膠消費(fèi)地區(qū)的分銷(xiāo)點(diǎn)極大促進(jìn)了公司第一時(shí)間滿(mǎn)足客戶(hù)需求的能力。憑借領(lǐng)先的行業(yè)地位以及完備的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，合盛迅速?gòu)囊咔橛绊懼谢謴?fù)過(guò)來(lái)，2021年公司第一季度銷(xiāo)售量30.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%；同期銷(xiāo)售額5.19億美元，同比增長(zhǎng)25.7%。

長(zhǎng)期來(lái)看，合盛農(nóng)業(yè)集團(tuán)或?qū)⑹翘烊幌鹉z行業(yè)需求度持續(xù)提升的受益者之一。

與母公司協(xié)同效應(yīng)極具潛力，可持續(xù)發(fā)展力引領(lǐng)未來(lái)

正如前文所述，中國(guó)是全球天然橡膠中極具分量的消費(fèi)市場(chǎng)，也是合盛農(nóng)業(yè)最為重要的市場(chǎng)之一，合盛農(nóng)業(yè)每年約有三分之一的營(yíng)收來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)，在中國(guó)規(guī)?？捎^，旗下7家工廠生產(chǎn)輪胎級(jí)橡膠，并定期向上海期貨交易所(SHFE)和國(guó)際能源交易所(INE)供應(yīng)橡膠商品。中國(guó)工業(yè)和經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展為合盛的橡膠業(yè)務(wù)提供了持續(xù)增長(zhǎng)的土壤。

除此之外，合盛農(nóng)業(yè)集團(tuán)是中化國(guó)際的子公司，隸屬中化集團(tuán)，一家在全球市場(chǎng)具有影響力的國(guó)有企業(yè)。合盛業(yè)務(wù)范圍涉及橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈，近年來(lái)營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)份額位居全球前列。中化集團(tuán)與中國(guó)化工集團(tuán)的合并重組成立了橡膠輪胎業(yè)務(wù)，為合盛集團(tuán)帶來(lái)獨(dú)一無(wú)二的發(fā)展機(jī)遇。合并重組后，合盛集團(tuán)將與倍耐力(Pirelli)、風(fēng)神輪胎等中國(guó)中化控股的下游企業(yè)共享供應(yīng)鏈，提升協(xié)同效應(yīng)。

另外，就橡膠行業(yè)本身而言，可持續(xù)天然橡膠是未來(lái)的重要發(fā)展方向。隨著橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題日益突出，如何協(xié)調(diào)天然橡膠生產(chǎn)，保證其發(fā)展的可持續(xù)性事關(guān)整個(gè)行業(yè)能否長(zhǎng)期良性發(fā)展。

合盛農(nóng)業(yè)集團(tuán)很早便認(rèn)識(shí)到可持續(xù)發(fā)展的重要性。公司發(fā)布零森林開(kāi)伐承諾與可持續(xù)天然橡膠供應(yīng)鏈政策，盡可能地減少橡膠產(chǎn)業(yè)對(duì)生態(tài)環(huán)境的影響，努力成為行業(yè)標(biāo)桿。另外，公司通過(guò)喀麥隆小農(nóng)戶(hù)種植計(jì)劃(Cameroon Outgrower Programme)，將為多達(dá)13,000名種植承包者提供小額融資，同時(shí)將把數(shù)萬(wàn)公頃退化土地開(kāi)發(fā)成以天然橡膠為核心的多作物農(nóng)場(chǎng)，既保障了承保人的收入水平又提高了環(huán)境利用水平，實(shí)現(xiàn)了多贏格局。

作為第一個(gè)由德意志銀行提供可持續(xù)性發(fā)展融資的橡膠公司，合盛多年來(lái)在可持續(xù)發(fā)展道路上不斷探索并取得了豐碩成果，曾榮獲EcoVadis金獎(jiǎng)以及SPOTT全球最透明橡膠生產(chǎn)公司等獎(jiǎng)項(xiàng)。

合盛在可持續(xù)發(fā)展方面的重要成果之一是成立天然橡膠線(xiàn)上交易平臺(tái)HeveaConnect，該平臺(tái)目前得到了頂尖企業(yè)如星展銀行(DBS Bank)、伊藤忠商事株式會(huì)社(Itochu Co.)和新加坡交易所(Singapore Exchange)的鼎力支持和注資。平臺(tái)只允許高水準(zhǔn)可持續(xù)橡膠交易。加入HeveaConnect的橡膠加工廠必須遵守特定標(biāo)準(zhǔn)，比如最佳行業(yè)和可持續(xù)發(fā)展基準(zhǔn)。

通過(guò)此平臺(tái)，合盛致力于建立一個(gè)高效及高科技的橡膠貿(mào)易生態(tài)體系，不斷提高輪胎級(jí)橡膠供應(yīng)鏈的透明度，縮短市場(chǎng)與上游業(yè)者的距離，以及促進(jìn)供應(yīng)鏈的全面可追溯性。借此，合盛希望能夠改變當(dāng)前橡膠價(jià)格與期貨市場(chǎng)掛鉤的現(xiàn)狀，將價(jià)格與生產(chǎn)成本掛鉤，建立一個(gè)可持續(xù)橡膠價(jià)格指數(shù)，降低行業(yè)波動(dòng)性，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游的收益。

經(jīng)過(guò)多年兼并和收購(gòu)，合盛已經(jīng)具備足夠的規(guī)模，為橡膠行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展提供了范例，作為領(lǐng)軍企業(yè)，其本身未來(lái)的發(fā)展空間自然也值得高看一眼。

結(jié)語(yǔ)

下游市場(chǎng)的快速發(fā)展，催化了身處上游的橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展。合盛農(nóng)業(yè)集團(tuán)擁有全球最大的商業(yè)經(jīng)營(yíng)種植園之一, 可以從天然橡膠價(jià)格的長(zhǎng)遠(yuǎn)上升趨勢(shì)中獲益。作為全球天然橡膠龍頭，且與中國(guó)市場(chǎng)深度綁定，有望充分享受這一時(shí)代紅利。

另一方面，作為一家國(guó)際領(lǐng)先且長(zhǎng)期致力于可持續(xù)發(fā)展的天然橡膠公司，合盛對(duì)于行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向有著獨(dú)到見(jiàn)解和敏銳感知，憑借長(zhǎng)年積累的優(yōu)勢(shì)引領(lǐng)行業(yè)未來(lái)發(fā)展，公司的長(zhǎng)期價(jià)值得以凸顯。