近期橡膠主力價格重心延續(xù)低位，暫未突破震蕩區(qū)間。前期炒作的輪儲暫時未出現(xiàn)太大變化，聽聞初步計劃是先進(jìn)行一部分拋儲約4.7萬噸，然后出庫完畢之后再進(jìn)行收儲，具體時間節(jié)點(diǎn)尚不明確，但收儲的時間區(qū)間大約在01附近，因此前期階段性炒作下9-1價差不斷走闊。近期隨著消息面振動轉(zhuǎn)弱，膠價逐漸回歸盤面。上周橡膠RU已經(jīng)完成了主力的移倉換月，進(jìn)入8月份09附近資金博弈較為激烈。截止今日午后收盤，橡膠主力01收盤價12805元/噸，跌幅-0.54%。

從膠水原料市場價格的反應(yīng)來看，近期東南亞雨水偏多，小范圍影響割膠，海南和泰國膠水價格有所反彈，橡膠加工利潤有所修復(fù)。但放眼產(chǎn)季，產(chǎn)區(qū)整體上量正常，主產(chǎn)區(qū)原料價格整體偏低，供應(yīng)方面暫無利好顯現(xiàn)。

國內(nèi)目前橡膠總庫存高位運(yùn)行，庫存壓力偏大。截至2023年8月13日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量90.62萬噸，較上期減少1.9萬噸，環(huán)比減少2.07%。具體來看，淺色膠在季節(jié)性正常區(qū)間，而深色膠顯著處于季節(jié)性高位且去化緩慢。由此下來下半年深色膠的去庫情況某種程度上決定了膠價上行的高度，目前來看整體的去庫幅度不及預(yù)期。

圖1 下游半鋼輪胎負(fù)荷

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、國海良時期貨研究

圖2 下游全鋼輪胎負(fù)荷

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、國海良時期貨研究

從需求方面來看，近期下游輪胎廠開工率邊際有所轉(zhuǎn)弱但整體維持高開工，半鋼胎的開工率要高于全鋼胎。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份半鋼胎和全鋼胎開工率環(huán)比小幅增加，同比增幅顯著。兩類輪胎成品庫存皆處于季節(jié)性中位。1-7月份輪胎出口保持強(qiáng)勁，這成為消化庫存的重要組分。

終端消費(fèi)方面來看，汽車消費(fèi)后勁整體比較充足。根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份汽車銷量環(huán)比上升9.8%，其中新能源車銷量環(huán)比上升12.57%，創(chuàng)年內(nèi)新高。7月份同比降幅較大，主要是因?yàn)槿ツ?月汽車購置稅費(fèi)減免拉動了汽車銷量，因此7月的降負(fù)屬于正常波動，且近期處于夏季高溫，車市產(chǎn)銷暫時進(jìn)入到休整階段，但整體看來市場消費(fèi)韌性較強(qiáng)，后勁較為充足。

綜合來看，目前天然橡膠輪儲方面的炒作熱度已經(jīng)退去，橡膠供需矛盾尚可。供應(yīng)端旺產(chǎn)季下供應(yīng)端壓力不減，主產(chǎn)區(qū)原料價格走低。國內(nèi)庫存偏高運(yùn)行，深色膠庫存壓力顯著且去庫緩慢；需求端較為樂觀，輪胎出口強(qiáng)勁且成品庫存壓力不大，輪胎廠開工意愿較強(qiáng)，然近期宏觀層面偏空下庫存高位壓制膠價，需求端獨(dú)木難支。預(yù)計短期內(nèi)膠價仍以偏弱震蕩為主，等待后續(xù)輪儲政策明朗利好釋放。